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责任编辑：霍琦来源：姜超宏观债券研究——商业银行永续债的测算与分析（海通固收姜超、朱征星、李波）摘 要银行永续债正式起航银行急需资本补充工具。资管新规后，表外资产需回归银行表内、加上表内监管穿透，均要消耗大量的资本。目前商业银行资本充足率总体满足监管要求。但结构上看，其他一级资本充足率不足，亟待出台新的资本补充工具。

数据来源：Wind，2013年1月1日至2018年末。底价折价率=（市价-底价）/市价，发行折价率=（市价-发行价）/市价。由此可见，定增最终的折扣背后的主导因素并非“底价折价率”，而是市场这只无形的大手。此外，坊间也有传言，《实施细则》的修订也可能是考虑到2015年披露预案的定增项目将定增底价锁定在较高的股价区间，甚至出现了发行底价与股价倒挂的情况，原有定增发行制度并不适应于当时市场波动较大的特征。

股东大会之后，西部资源前任董事长段志平告诉记者，新班子人员主要是大股东找的职业经理人，未来不排除引入一些优质资产到上市公司平台。“西部资源这个壳还是很干净的，租赁那块儿一年有几千万的利润，主要是汽车板块在亏。”他表示，未来如果把一些不好的资产剥离出去，引入新的资产，公司就可以走出来。

八六证券分析师林娟（Juan Lin）：我的问题同样关于GMV。请问在2017年5600亿元GMV中，有多少是由核心用户贡献的？另外，新用户的留存及重复购买率趋势如何？王肖璠：携程大部分GMV仍然由老用户贡献。例如，对于我们在三四年前获取的用户，他们在携程平台上的平均交易量恢复到2014年或2015年的水平，即每年只有大约5笔交易。他们一年内在携程平台上完成的交易总数增长了20倍。这其实是携程营收增长的最重要的原因。除此之外，我们在中国低线城市和海外市场的份额还在不断增加。

此次三大运营商共同采取的行动，与一些互联网企业开发的 “拦截号码”，有什么不同呢？中国社科院信息化研究中心秘书长姜奇平：可以理解为：一个在终端，一个在管道。用App来拦截，相当于是快递都已经送到门口了，进行检查，运营商出手的话，它在快递的路途上，就把它拦截住。

恰逢超级调控年，面对严峻的财务形势，CFO的工作压力显然不轻。坊间猜测，谈铭恒11月离职，或与财务吃紧、降杠杆不到位有关。本来销售过千亿是开心的事，可面对堆积如山的债务，正荣地产是喜是愁？做了许久正荣地产甩手掌柜的欧宗荣，今年过得显然也不轻松。